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股市指数期货亦可作为对冲股票组合的风险,即是该对冲可将价格风险从对冲者转移到投机者身上。这便是期货市场的一种经济功能。对冲是利用期货来固定投资者的股票组合价值。若在该组合内的股票价格的升跌跟随着价格的变动,投资一方的损失便可由另一方的获利来对冲。若获利和损失相等,该类对冲叫作完全对冲。在股市指数期货市场中,完全对冲会带来无风险的回报率。

事实上,对冲并不是那么简单;若要取得完全对冲,所持有的股票组合回报率需完全等如股市指数期货合约的回报率。

因此,对冲的效用受以下因素决定:

(1)该投资股票组合回报率的波动与股市期货合约回报率之间的关系,这是指股票组合的风险系数(beta)。

(2)指数的现货价格及期货价格的差距,该差距叫作基点。在对冲的期间,该基点可能是很大或是很小,若基点改变(这是常见的情况),便不可能出现完全对冲,越大的基点改变,完全对冲的机会便越小。

现时并没有为任何股票提供期货合约,唯一市场现行提供的是指定股市指数期货。投资者手持的股票组合的价格是否跟随指数与基点差距的变动是会影响对冲的成功率的。

基本上有两类对冲交易:沽出(卖出)对冲和揸入(购入)对冲。

沽出对冲是用来保障未来股票组合价格的下跌。在这类对冲下,对冲者出售期货合约,这便可固定未来现金售价及把价格风险从持有股票组合者转移到期货合约买家身上。进行沽出对冲的情况之一是投资者预期股票市场将会下跌,但投资者却不顾出售手上持有的股票;他们便可沽空股市指数期货来补偿持有股票的预期损失。

购入对冲是用来保障未来购买股票组合价格的变动。在这类对冲下,对冲者购入期货合约),例如基金经理预测市场将会上升,于是他希望购入股票;但若用作购入股票的基金未能即时有所供应,他便可以购入期货指数,当有足够基金时便出售该期货并购入股票,期货所得便会抵销以较高价钱购入股票的成本。

以下的例子可帮助读者明白投机、差价、沽出对冲及购入对冲。

(1)投机:投资者甲预期市场将于一个月后上升,而投资者乙则预期市场将下跌。

结果:投资者甲于4,500点购入一个月到期的恒生指数期货合约。投资者乙于4,500点沽出同样合约。若于月底结算点高于4,500点,投资者甲便会获利而乙则亏损。但若结算点低于4,500点,结果则相反。

必须留意的是投资者不必等到结算时才平仓,他们能随时买卖合约以改变持仓或空仓的情况。

(2)差价:现考虑两个连续日的一月及二月恒生指数期货价格。

合组月份

日期 一月 二月 差价

12月10日 4,000 4,020 20

12月11日 4,010 4,040 30

于十二月十日,投资者对市场升势抱着乐观态度,并留意到远期月份合约对股市指数的变动较为敏感。

因此,投资者于十二月十日购入二月份合约并同时沽出一月份合约及于十二月十一日投资者买入一月份的合约及售出二月份的合约。

他便获得20×$50=$1000(从好仓中获得),并损失10×$50=$500(从淡仓中损失),净收益$500。

(3)沽出对冲:假定投资者持有一股票组合,其风险系数(beta)为1.5,而现值一千万。而该投资者忧虑将于下星期举行的贸易谈判的结果,若谈判达不成协议则将会对市场不利,因此,他便希望固定该股票组合的现值。他利用沽出恒生指数期货来保障其投资。需要的合约数量应等于该股票组合的现值乘以其风险系数并除以每张期货合约的价值。举例来说,若期货合约价格为4000点,每张期货合约价值为4000×$50=$200,000,而该股票组合的系数乘以市场价值为1.5×$1000万=$1500万,因此,$1500万÷$200,000或75张合约便是用作对冲所需。若谈判破裂使市场下跌2%投资者的股票市值便应下跌1.5×2%%$300,000.恒生指数期货亦会跟随股票市值波动而下跌2%4000=80点或80×$50=每张合约$4000。当投资者于此时平仓购回75张合约,便可取得75×$4000=$300,000,刚好抵销股票组合的损失。留意本例子中假设该股票组合完全如预料中般随着恒生指数下跌,亦即是说该风险系数准确无误,此外,亦假定期货合约及指数间的基点或差额保持不变。

分类指数期货的出现可能使沽出对冲较过去易于管理,因为投资者可控制指定部分市场风险,这对于投资于某项分类指数有着很大相关的股票起着重要的帮助。

(4)购入对冲;基金经理会定期收到投资基金。在他收到新添的投资基金前,他预料未来数周将出现“牛市”,在这情况下他是可以利用购入对冲来固定股票现价的,若将于四星期后到期的现月份恒生指数期货为4000点,而基金经理预期将于三星期后收到$100万的投资基金,他便可以于现时购入$1,000,000÷(4000× $50)=5张合约。若他预料正确,市场上升5%4200点,他于此时平仓的收益为(4200-4000)×$50×5张合约=$50,000。利用该五张期货合约的收益可作抵偿股价上升的损失,换句话说,他可以以三星期前的股价来购入股票。



因此,股票是一种高风险的金融产品

(2)参与性国家可通过控制多数股权的方式,用同样的资金控制更多的资源

(4)流通性从期限上看,只要公司存在,它所发行的股票就存在,股票的期限等于公司存续的期限流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量如果在1983年底投资1000美元买人该公司股票,到 1994年7月便能以 11 554美元的市场价格卖出,赚取10倍多的利润股东是公司的所有者,以其出资额为限对公司负有限只任,承担风险,分享收益《在家:私生活简史》(At Home: A Short History of Private Life )——比尔·布莱森

《七节物理课》(Seven Brief Lessons on Physics),卡洛·洛华利(Carlo Rovelli)著伯纳德·巴鲁克:一位天才的华尔街投资大师》(Bernard Baruch: The Adventures of a Wall Street Legend)——詹姆斯·格兰特著” 读了这本书,你可以从另一个维度理解经济学《战争与和平》(War and Peace)——列夫·托尔斯泰著Nick Lane 是英国伦敦大学的生物学家,在这本书中,他试图回答生物学中最本源的问题——生命是如何进化到目前的状态的

《唤醒死者:卢西塔尼亚号的最后一次跨洋之旅》(Dead Wake: The Last Crossing of the Lusitania )——埃里克·拉森著而专业的管理者会像管理私产一样,从国有资产上充分赚取收益现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF,而DCF估值模型中,最广泛应用的就是FCFE股权自由现金流模型有了DCF 的估值过程和结果,以后如果假设有变动,即可通过修改参数得到新的估值得出DCF 值的过程就是判断公司未来发展的过程

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就准确判断企业的未来发展来说,判断成熟稳定的公司相对容易一些,处于扩张期的企业未来发展的不确定性较大,准确判断较为困难对于股票投资来说,准确预测e 是非常重要的,e 的变动趋势往往决定了股价是上行还是下行如果公司的盈利前景较稳定,没有表现出明显的增长性特征,公司的PB 值显著高于行业(公司历史)的最高PB 值,股价触顶的可能性就比较大对于预测的e 来说,预测的准确性尤为重要,在实际市场中,e 的变动趋势对股票投资往往具有决定性的影响
市盈率PE(股价/每股收益):

PE是简洁有效的估值方法,其核心在于e 的确定

绝对估值的方法

一是现金流贴现定价模型,二是B-S期权定价模型(主要应用于期权定价、权证定价等)

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阳线对应的成交量呈明显放大特征,用一条斜线把成交量峰值相连,明显呈上升状股价大幅低开,引发广大中小散户抛售,大主力介入股价反而上扬,成交量放大,股价该跌时反而大幅上扬,唯有主力庄家才敢逆市而为,可确认主力介入
第四,股价呈长方形上下震荡,上扬时成交量放大,下跌时成交量萎缩,经过数日洗筹后,主力庄家耐心洗筹吓退跟风者,后再进一步放量上攻
第三,股价低迷时刻,上市公司利空

由此可见,股票就是股份公司发给股东作为已投资入股的证书与索取股息的凭证股票作为一种有价证券可作为抵押品,并可随时在股票市场上通过转让卖出而换成现金,因而成为一种流通性很强的流动资产和融资工具股票须经有关机构批准和登记注册,进行签证后才能发行,并必须以法定形式,记载法定事项老百姓可以根   

据自己的意愿将手中的货币选票投向某一家或几家企业,以博取股价波动之差或是预期企业的未来收益

——无期性

——流通性股票投资者除获取一定的股息外,还可能在股市中赚取买卖差价利润

购买股票是一种金融投资行为,与银行储蓄存款及购买债券相比较,它是一种高风险行为,但同时它也能给人们带来更大的收益调整浪中的A、B、C、D、E子浪一般都是纵向三浪结构,而这些子浪的更小一级浪的调整浪一般情况下都是停留在平衡线上,当价格向下运动时,平衡线是支撑位;而当其向上运动时,平衡线是阻力位总之,平衡线就像一块磁铁一样,上下吸收价格波幅

  4.平衡线是突破回撤时有力的支撑位置这样绘制出来的平衡线,经常可以收到十分奇特的效果

  3.平衡线往往是调整结束后的行情延续的起点,这从对称三角形形态上看得比较清楚,当调整结束后,价格强力挣脱平衡位的束缚向上突破时,意味着调整告一段落;反之,如果挣脱平衡线向下突破时,也意味着破位行情的开始

  平衡线的特性:

  1.当行情进入五浪调整结构区域时,价格总是会反复地围绕平衡线进行震荡;当价格处于平衡线的下方时,行情下跌的动能会逐步减弱,最后止跌回升再次向平衡线靠近;当价格处于平衡线的上方时,行情上升的动能会逐步减弱,最终,围绕平衡线的波幅不断缩小,直至价格脱离平衡线的情况只在日内交易时出现以此为依据,你在买入和卖出时,设定的价位误差可能只差5分钱,这样你兴奋的心情可能比起你多赚的这部分钱来得更多

  平衡线的画法:

  目前的证券行情软件中,会有各种辅助画线工具,如菲波纳奇百分比线、江恩扇形线等,使用起来非常的方便,但是,市场上各类软件中还没有一种能够画出平衡线的,所以,大家只能靠眼和手来绘制了又一次回到了存量博弈,只不过是在套牢一批以后的存量博弈




换句话说,反弹将随时开始,而一根中阳线也会在不经意间到来期望上涨的股票中有自己手中的那一只,愿望很丰满如果技不如人,还是洗洗睡吧

周一晚间,利空相对较多

昨天领先的农业板块已经难觅踪迹,取而代之的量子通信,航天军工和机场港口也没来由忽然地来一发阳生,属于间歇性精神性癫狂毕竟这个小平台只不过构建了大约2个月





空方:弱市进行时,洗洗睡吧


特约作者 张艺博

周二刚一开盘,大盘就一副死给你看的样子,很多昨天还涨得好好的个股,今天就开始大幅低开举例来说,若期货合约价格为4000点,每张期货合约价值为4000×$50=$200,000,而该股票组合的系数乘以市场价值为1.5×$1000万=$1500万,因此,$1500万÷$200,000或75张合约便是用作对冲所需

现时并没有为任何股票提供期货合约,唯一市场现行提供的是指定股市指数期货若谈判破裂使市场下跌2%投资者的股票市值便应下跌1.5×2%%$300,000.恒生指数期货亦会跟随股票市值波动而下跌2%4000=80点或80×$50=每张合约$4000

以下的例子可帮助读者明白投机、差价、沽出对冲及购入对冲留意本例子中假设该股票组合完全如预料中般随着恒生指数下跌,亦即是说该风险系数准确无误,此外,亦假定期货合约及指数间的基点或差额保持不变

他便获得20×$50=$1000(从好仓中获得),并损失10×$50=$500(从淡仓中损失),净收益$500

事实上,对冲并不是那么简单;若要取得完全对冲,所持有的股票组合回报率需完全等如股市指数期货合约的回报率

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